空调市场遇冷，股价长期横盘，格力第四期回购难挑资本热情

摘要： 　　华夏时报 记者 卢晓 北京报道　　时隔两年，格力电器（下称“格力”）于10月30日晚间再次抛出了股份回购方案。　　但面对这个最多30亿元、每股不超过50元的“慷慨”方案，...

　　华夏时报 记者 卢晓 北京报道

　　时隔两年，格力电器（下称“格力”）于10月30日晚间再次抛出了股份回购方案。

　　但面对这个最多30亿元、每股不超过50元的“慷慨”方案，资本市场的反应却波澜不惊。10月31日，格力早盘上涨0.12%，但随后下行最终收于33.93元，微跌0.35%。11月1日，截至《华夏时报》记者发稿，格力盘中报33.77元，降0.47%。

　　同样抑制资本市场热情的，或许还有同在10月30日晚间公布的格力三季报。伴随着空调市场三季度下行，无论营收规模以及归母净利润增速，格力在白电三巨头中都不出彩。多元化转型多年后，空调依然是它最重要的压舱石业务。

　　第四期回购方案出炉

　　格力这次股份回购源于董事长兼总裁董明珠的提议。10月26日，董明珠提议推出第四期回购公司部分社会公众股份方案，并适时将回购股份用于减少公司注册资本及股权激励或员工持股。

　　格力还称，自2020年以来，公司累计回购公司股份约5.25亿股，累计注销公司股份约 3.84亿股，有效提高投资者回报，切实维护股东利益。

　　四天后，第四期股份回购的具体方案出炉。公告显示，格力将以不超过50元的价格，在12个月内，以集中竞价交易方式，通过自有资金回购不低于15亿元，且不超过30亿元的公司股份，约为3000万股—6000万股，约占格力目前总股本的0.53%—1.07%。

　　多位业内人士在跟记者交流时都认为，公司回购股份、包括注销股份，都是提升自身股价的一种手段。相较10月31日的收盘价，格力第四期回购方案开出的最高50元价格，已经溢价近五成。

　　但在资本市场波澜不惊背后，格力这次回购股份的规模最小，开出的价格却最低。

　　格力此前已经进行过三次股份回购。记者梳理过往公告发现，格力第一期股份回购始于2020年4月，成交总金额约60亿元，最高成交价约60.18元/股，最低成交价约53.01元/股。格力2021年2月开启的第二期股份回购成交总金额也约60亿元，但成交价的上下线都略高于第一期：最高成交价为61.95 元/股，最低成交价为56.46元/股。

　　2021年9月完成的格力第三期股份回购最大手笔，累计成交总金额接近150亿元，不过它的成交价上下线比前两期都低：最高成交价为56.11元/股，最低成交价为40.21元/股。

　　伴随着格力股份回购价格上下线持续走低，在高瓴2019年以46.17元的价格拿到格力电器15%的股份后，格力股价在2020年1月初突破70元大关，此后再未回到这个高点。目前格力股价早已跌破高瓴进入的***，52周股价最高点为41.5元，出现在今年4月下旬，最低点为26.98元，就出现在一年前的10月31日。当前格力电器市盈率（TTM）只有7.24倍，同期美的集团和海尔智家这项指标虽都不高，也都在12-13倍左右。

　　董明珠持股近1%

　　两年前的8月，格力第三期股票回购仍在进行中，同时股价跌到43元左右，格力相关人士当时在跟记者交流时曾表示，当前业务布局都在正常推进，股价影响的因素很多，要相信公司的长期价值。

　　但与当时大批散户股东高歌猛进不同，格力持续低徊的股价让不少散户在2023年选择撤退。今年Q3财报中，格力的普通股股东为57万3206人，比半年报时少了5.1万人，比Q1财报少了近8.77万人。

　　但与此同时，董明珠个人在格力的持股比例却有所上升：三季报显示，董明珠的持股数量增加一千万股至5448万8492股，持股比例从0.79%提升至0.%，位列第七大股东。

　　格力此前已经公告，董明珠在提议第四期回购前六个月内不存在买卖公司股份的情况，这意味着这1000万股并非通过资本市场获得。而对应这一千万股股票的，则是格力在今年半年报中公布的董明珠在员工持股里中的持股情况：其在报告期初持有一千万股，在报告期末则变成5631万股。

　　据记者了解，格力电器目前实施了两期员工持股，其中，第一期员工持股占上市公司股本总额的0.82%，参与员工人数4513人，第二期员工持股占上市公司总股本的1.37%，参与员工数为3170人。

　　今年7月1日，格力发布了第一期员工持股锁定期届满暨归属条件成就的公告。Q3财报公布的前十大股东中，也不见第一期员工持股的身影。需要提及的是，第一期员工持股当时开出的价格是24.68元/股，相较当时的股价接近五折，但这个数字已经接近10月31日收盘价的73%。格力第二期员工持股14.36元/股的价格显然更加诱人。

　　10月31日，对于董明珠股份增加是否源于第一期员工持股，以及第一期员工持股及是否都已分配给员工等问题，截至《华夏时报》记者发稿，格力尚未有所回复。

　　空调市场转冷

　　在公布回购股份方案的同时，格力也晒出了今年Q3成绩单。

　　今年第三季度，格力营收557.7亿元，同比增长6.7%，归母净利润约74.2亿元，同比增长8.5%。与同日另外两家白电巨头发布的Q3财报相比，三家公司的营收增速都在6%—7%之间，但格力规模最小，比海尔少了113亿元，比美的少了384亿元；格力归母净利润规模位列第二，比美的少20个亿左右，比海尔高出约32亿，但增速却是最末，另两家都在12%—13%左右。

　　不过格力的归母净利润率在白电三巨头中一直独占鳌头。今年Q3它这项指标为13.3%，海尔智家为6.24%，美的集团约为10%。

　　而回看自身，格力在这个Q3还没有恢复到历史最好时刻。记者梳理财报发现，2022年三季度，格力的营收和归母净利润增速都超过10%，2021年和2020年三季度，因为疫情原因这两项指标都出现同比下跌，2019年Q3这两项指标分别增长0.03%和0.66%，2018年则都同比增长38%。

　　再回到今年，跟上半年相比，格力Q3的营收增速高出了2.2个百分点，但归母净利润增速却少了两个百分点。

　　在盈利增速比不上营收增速背后，今年无论是过去的618还是眼下正如火如荼的双十一，低价都成为了各家比拼的重要武器。而具体到空调市场，二季度的火热过后，三季度空调市场的下行也为企业带来压力。

　　产业在线分析师张青青对《华夏时报》记者表示，空调行业备货期从今年三月份开始启动，备货旺季一直延续到6月底，目前七月份排产开始回归正常水平。奥维云网大家电事业部产品总监杨超也对《华夏时报》记者表示，今年3到6月份空调市场持续向上，但今年下

　　半年形式直转而下，“七月、八月出现20-30%以上的下滑幅度。今年下半年大家的压力可能还是蛮大。”

　　对于空调在今年半年报中依然占据营收七成的格力来说，下半年是一个考验。