中信保诚全球商品主题基金顾凡丁：美国三季度经济超预期增长，“弱衰退后复苏”概率或变大

摘要： 　　美国大超预期的三季度经济数据公布后，股票不涨反跌，看似矛盾实则也不难理解。市场站在当前的繁荣景象前，对未来的经济变得谨慎：支撑Q3经济的强劲消费能否持续？　　我们认为美国私人...

　　美国大超预期的三季度经济数据公布后，股票不涨反跌，看似矛盾实则也不难理解。市场站在当前的繁荣景象前，对未来的经济变得谨慎：支撑Q3经济的强劲消费能否持续？

　　我们认为美国私人部门收入增速下降后消费将不可避免受到影响，高利率环境对经济需求的抑制即将体现出来，不确定的是在需求放缓的过程中通胀是否也会同步下降，未来美国经济大概率呈现“弱衰退后复苏”或是“弱滞胀后过热”。而就通胀来看，三季度核心PCE反而超预期下行了，消费的火热并没有进一步推升通胀。未来经济需求回落符合我们的预期，通胀下行则指向了相对乐观的方向，“弱衰退后复苏”概率或变大。

　　从资产配置上，较理想的当然是精准做到先交易“弱衰退”（市场短期也是这样反映的）再反手交易“复苏”；若不考虑精准判断时机，定投股票资产或依然是高性价比的策略。