晨鸣纸业业绩承压近两年扣非亏16亿 投资金信期货亏1521万拟1.亿***

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　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　来源：长江商报

　　为进一步减负聚焦主业，晨鸣纸业（000488.SZ、01812.HK）再次进行非主业资产剥离。

　　11月28日晚间，晨鸣纸业披露的资产出售公告显示，为进一步优化公司资产结构，聚焦制浆、造纸主业，增强公司盈利能力，公司控股子公司寿光美伦拟在武汉光谷联合产权交易所江城产权交易有限公司，以公开挂牌方式出售其持有的金信期货有限公司（以下简称“金信期货”）35.4331%股权，挂牌价格为1.亿元。

　　长江商报记者注意到，上述金信期货股权是晨鸣纸业在2019年斥资1.8亿收购所得。但此笔投资并未给晨鸣纸业带来可观的收益，2019年至2023年上半年，晨鸣纸业持有金信期货股权按照权益法核算的投资收益合计为-1521.58万元。

　　本次交易中，金信期货股东全部权益价值评估值为5.56亿元，较净资产账面价值增值3.65亿元，增值率约为190.67%。

　　近两年来，随着生产成本的大幅提高以及下游需求的疲软，作为造纸业龙头的晨鸣纸业面临较大的业绩压力。继2022年扣非净利润亏损3.61亿元之后，2023年前三季度，晨鸣纸业净利润和扣非净利润分别为-7.68亿元、-12.52亿元。近两年内，晨鸣纸业的扣非净利润累计已亏损16.13亿元。

　　金信期货整体估值5.56亿

　　金信期货为晨鸣纸业于2019年收购所得。

　　回溯公告，2018年10月，晨鸣纸业首次披露对金信期货的收购意向。公司拟通过子公司寿光美伦与湖南机油泵、上海磐厚、上海金质、盈信金融、无限新锐组成投标联合体，参与金信期货100%股权的竞标，其中寿光美伦拟以1.8亿元收购金信期货45%股权。

　　彼时，晨鸣纸业收购金信期货股权的目的在于谋求多元化发展，进一步拓展公司业务范围，整合公司金融，抓住期货行业发展机会，增强综合竞争力。

　　2019年6月，金信期货股权变更获得***同意，寿光美伦由此取得持有金信期货45%股权。不过，由于金信期货增资扩股引入外部股东，寿光美伦的持股比例被稀释，即晨鸣纸业通过寿光美伦控制金信期货35.43%股权。

　　但是此笔投资并没有给晨鸣纸业带来可观的收益。长江商报记者梳理发现，2019年至2023年上半年，晨鸣纸业持有金信期货股权按照权益法核算的投资收益分别为104.92万元、-336.6万元、-391.45万元、-706.33万元、-17.72万元，合计为-1521.58万元。

　　根据晨鸣纸业财报数据，上述报告期内，金信期货的营业收入分别为4822.24万元、4999.62万元、1.03亿元、4715.46万元、2966.18万元，净利润32.万元、-950.05万元、-920.22万元、-1936.89万元、-222.26万元。

　　在此背景下，晨鸣纸业决定出售金信期货股权。11月28日晚间，晨鸣纸业披露资产出售，公司控股子公司寿光美伦拟在武汉光谷联合产权交易所江城产权交易有限公司，以公开挂牌方式出售其持有的金信期货35.4331%股权，挂牌价格为1.亿元。

　　晨鸣纸业表示，寿光美伦出售金信期货股权有助于优化资产结构，增加现金流入，充分发挥自身优 势聚焦制浆、造纸主业发展，进一步增强公司的盈利能力。交易完成后，寿光美伦将不再持有金信期货股权。

　　公告显示，2023年前9个月，金信期货的营业收入和净利润分别为6611.14万元、1278.81万元。截至2023年9月末，金信期货资产总额16.25亿元、净资产1.91亿元。

　　根据评估，此次交易中，金信期货股东全部权益价值评估值为5.56亿元，较净资产账面价值增值3.65亿元，增值率约为190.67%。

　　多举措降低负债率增强资本实力

　　剥离非主业资产的背后，是当前晨鸣纸业面临的较大业绩压力。

　　近两年来，对造纸行业而言，一方面受上游木浆、能源、运输价格暴涨等因素影响，生产成本大幅提高；另一方面受下游消费不振、需求疲软等因素影响，纸制品价格未能保持与成本的同频提高。行业利润空间受到严重挤压，经营压力增大，短期内表现较为低迷。

　　晨鸣纸业作为造纸行业的龙头企业也受到影响。数据显示，在最高峰时期的2017年晨鸣纸业曾实现营业收入294.72亿元、净利润37.69亿元。此后公司连续两年净利下滑，2020年和2021年止跌回升至17.12亿元、20.66亿元。

　　2022年，晨鸣纸业实现营业收入320.04亿元，同比减少3.08%；净利润1.89亿元，同比减少90.84%；扣非净利润-3.61亿元，同比减少120.73%。

　　2023年以来，晨鸣纸业亏损面扩大。前三季度，公司实现营业收入1.22亿元，同比减少22.22%；净利润和扣非净利润分别为-7.68亿元、-12.52亿元，同比减少419.36%、906.79%。粗略计算，近两年内，晨鸣纸业的扣非净利润累计亏损16.13亿元。

　　截至2023年9月末，晨鸣纸业资产总额798.26亿元，负债总额582.59亿元，负债率72.98%，较上年末提升1.13个百分点。公司的债务结构中，短期借款、长期借款、一年内到期的非流动负债分别为334.65亿元、46.23亿元、40.3亿元，包括三者在内的有息借款合计为421.18亿元，远高于期末123.08亿元的货币资金水平。

　　在此背景下，多举措降低资产负债率，优化资本结构，成为晨鸣纸业2023年的重要任务。长江商报记者注意到，此次转让金信期货股权之前，9月，晨鸣纸业将其直接持有的武汉晨鸣65.21%的股权以4.8亿元的价格出售给武汉垣丰合伙企业，失去对武汉晨鸣的控股权。

　　此外，同样在9月，晨鸣纸业拟引进山东省属国有重要骨干企业山东省财欣资产运营有限公司全资子公司山东省财欣投资有限公司对控股子公司湛江晨鸣进行增资，增资金额为3亿元。

　　晨鸣纸业称，本次增资有助于进一步降低公司资产负债率，优化资本结构，增强资本实力，充分发挥平台优势，助推企业高质量发展。