光大期货：11月20日农产品日报

摘要： 　　油脂油料：南美产区降雨  浇灭多头热情　　1、本周美豆粕高位震荡，美豆、美豆油、马棕油及国内油脂油料品种等冲高回落。油脂增仓效应大于蛋白粕，市场做多热情高涨。　　2、市场...

　　油脂油料：南美产区降雨  浇灭多头热情

　　1、本周美豆粕高位震荡，美豆、美豆油、马棕油及国内油脂油料品种等冲高回落。油脂增仓效应大于蛋白粕，市场做多热情高涨。

　　2、市场上涨逻辑基于三点：首先宏观情绪向好，资金风险偏好增加，基于美联储加息将结束、中美等大国关系改善、国内经济复苏政策期待增加等。其次，油脂油料利多题材多，如南美土壤干旱、美豆需求旺盛、棕榈油产地进入季节性减产、厄尔尼诺不利于明年棕榈油产量等题材。这些多为中长期逻辑，短期都无法证伪，后期可想象空间大。最后，国内油粕现货供应宽松，库存处于高位，终端需求不旺，成交低迷。现货疲软，基差偏弱，令产业资金更愿意在贴水的期货市场上购，而非购现货。不过，南美产区迎来降雨浇灭了市场做多热情。气象预报显示，本周巴西中北部将迎来强降雨，局部地区暴雨；阿根廷11月上半月的降雨量高于平均水平，未来几天均有降雨。下周巴西中北部地区、阿根廷地区将继续迎来降雨，产地土壤墒值有望进一步改善，天气有利于农业。所以，市场对南美产量前景分歧大，巴西产量预估普遍下调100-200万吨，但巴西官方机构Conab上调大豆产量40万吨。阿根廷官方布宜诺斯艾利斯上调大豆播种面积20万公顷，基于土壤墒值改善和油籽价格高。当然产量前景依旧由天气决定。

　　3、纵观以上分析，未来国内外油脂油料市场处于去库存周期，供应的潜在担忧下，油脂油料中长期向上趋势并没有改变。南美降雨给市场回调机会。策略上，单边逢低买入，月间15反套。

　　鸡蛋：基本面好转，主力合约低位反弹

　　1、鸡蛋期货价格在跌至低点后，本周，在市场对于元旦需求提振的乐观预期，以及饲料原料玉米、豆粕反弹的带动下，期货价格低位延续反弹。截至11月17日，期货主力2401合约周度累计收涨5.03%，报收4386元/500千克。

　　2、随着气温降低，鸡蛋存储时间延长。上周，在蛋价跌至低位后，市场流通逐渐好转，贸易购积极性增加。与此同时，养殖单位惜售情绪变强，鸡蛋价格低位反弹。卓创样本点统计数据，11月17日，中国褐壳蛋日度均价4.44元/斤，较上周涨0.24元/斤。

　　3、供给方面，随着蛋价持续下跌，养殖利润高位回落，截至11月16日，鸡蛋周度养殖利润0.45元/斤，较9月高点减少0.88元/斤。养殖利润下降，养殖户淘汰意愿转强，缓解短期供给压力，利多短期蛋价。需求方面，终端走货略有好转，贸易商对低价蛋购积极性增加。从周度库存数据可知，本周，各环节库存天数环比下降，库存压力较前期减轻。成本方面，饲料原料玉米、豆粕价格偏强运行，饲料成本增加对蛋价形成支撑。本周，鸡蛋期货价格连续上涨，伴随持仓下降，周五，主力2401合约止涨震荡。从目前基本面情况来看，蛋价继续上行存在压力，建议多单止盈后等待后市操作机会，关注鸡蛋现货价格及周边商品价格变化。

　　玉米：东北再度迎来暴雪天气，玉米市场获得支撑

　　外盘：周初，美玉米企稳反弹，美麦优良率下降及南美作物天气令人担忧，以上因素***美玉米期价呈现反弹表现。11月初，CBOT玉米市场持续消化月度供需报告的丰产预期，小麦、玉米低位波动。因报告预估全球供应趋增，玉米产量达到创纪录水平，美玉米期价大幅下跌。天气方面，巴西降雨利于作物生长，巴西天气转好，美玉米再度承压。

　　国内：周四早间中央气象台发布暴雪天气橙色预警，预计东北地区周四和周五两天经历暴雪天气。本周暴雪距离上周吉林、黑龙江产区降雪天气经历不足一周时间，进入到11月以后，暴雪天气频发。交通运输受阻，物流成本提升，玉米市场获得价格支撑。现货价格方面，周中国内玉米均价2658元/吨，现货报价维持稳定。东北玉米价格仍保持稳中偏强态势，部分深加工企业继续提

　　价***到货。港口到货量下降，部分装船需求支撑，港口贸易商上调收购价格。短期内上量节奏放缓，刚需购支撑玉米价格。华北地区玉米价格窄幅调整，山东深加工门前到货量有所增加，少数企业价格窄幅下调。河北地区企业价格整体稳定。河南地区企业价格有涨有跌。整体来看，市场供需面无明显变化，下游深加工企业根据到货量窄幅调整，变动幅度有限。销区玉米市场价格稳中偏强。受阶段性现货供应偏紧及期货上涨提振，部分贸易商报价小幅上调，但下游需求暂无明显好转，上涨动力不足，实际成交区间稳定。

　　期货： 玉米1月合约减仓下行，期价先跌后涨。在美玉米区间下移，国内丰产预期持续的情况下，玉米期价反弹承压。目前1月合约受制于均线压制，短期反弹价格重回震荡区间，但是长期偏空预期不变。1月合约短期关注雨雪天气对玉米市场利好支撑，中线操作延续偏空预期。

　　生猪：猪价先涨后跌，期价延续低位震荡

　　1、本周，生猪现货价格小幅反弹。11月16日，全国生猪均价14.66元/公斤，环比涨0.32元/公斤；河南生猪均价14.3元/公斤，环比涨0.65元/公斤。本周，南方多地降温，终端消费有所好转，腌腊零星开启，产品走货速度有所加快，大猪需求增加；东北受强降雪影响生猪出栏受阻，猪价延续反弹。

　　2、仔猪亏损，相关销售企业抗价惜售，部分企业转为自养。市场仔猪供应有限，且市场对于2024年二季度生猪价格持上涨预期，支撑仔猪成交价上涨。卓创统计数据显示，11月17日，仔猪均价189元/头，头均仔猪价格环比小幅上涨。

　　3、农业农村部存栏数据显示，9月我国能繁母猪存栏能繁环比下降0.6%-0.7%，能繁母猪存栏环比延续下降，但从目前存栏的据对数据来看，我国能繁母猪存栏量仍高于正常保有量。10月，卓创样本点统计样本企业后备母猪销售30395头，环比下降；能繁母猪淘汰204218头，环比增加。数据显示出，我国生猪产能正在继续淘汰。

　　4、国家统计局公布数据显示，2023年前三个季度，生猪累计出栏53723万头，大于去年同期。数据显示出，我国生猪出栏量处于历史同期较高水平，供应压力对市场施压。

　　5、气温下降，推动大猪需求量增加，市场整体出栏节奏减慢，大猪交易占比提升。另外，中部地区猪病有所减少，成交回归主流标猪体重。本周，出栏体重增加。11月16日，卓创样本点统计生猪出栏体重124.48公斤/头，环比增加0.43公斤/头。

　　6、期货方面，本周生猪主力2401合约先涨后跌，受现货拖累猪价整体延续承压下行表现。在1月合约猪价下跌过程中，持仓增加，猪价受制于均线压制，价格区间再度下移。目前生猪期货加权合约持仓为18.85万手，较10月初增仓6万手，伴随着持仓增加，猪价下行，生猪现货市场旺季不旺的情况在期货市场中显现。