广发证券：首予阿里影业“买入”评级 合理价值0.85港元

摘要： 　　广发证券发布研究报告称，首予阿里影业（01060）“买入”评级，考虑其与阿里巴巴集团生态协同，电影上游合制&宣发份额和剧集制作产能稳步提升，收购大麦后将显著增厚业绩（...

　　广发证券发布研究报告称，首予阿里影业（01060）“买入”评级，考虑其与阿里巴巴集团生态协同，电影上游合制&宣发份额和剧集制作产能稳步提升，收购大麦后将显著增厚业绩（设大麦在24FY1H期初并表，将增加当期经调整EBITA4.18亿元）、并覆盖线下活动全产业链，IP多维运营变现的延伸潜力大，合理价值为0.85港元。

　　广发证券主要观点如下：

　　全资收购大麦，整合完整的票务生态龙头。

　　票务业务构筑公司护城河，淘票票是我国市占率前2的电影用户购票平台（市占率约30%），凤凰云智是我国市占率最高的出票系统平台（市占率约35%），大麦是我国市占率最高的现场演出票务平台（出票率约57%），公司已公告将以1.67亿美元全资收购大麦（预计在23年第四季度完成）。

　　电影合制和宣发并举，走向内容上游龙头。

　　公司凭借集团生态优势积极与头部内容方合制电影项目，电影票务端护城河赋予发行优势，现已成为产业链上游的头部玩家，享有电影内容的全链价值分配。截至目前，2023年全国票房榜Top10公司参与了6部，其中《孤注一掷》、《消失的她》、《长安三万里》、《人生路不熟》均为合制方或主宣发方。

　　拓展版权运营及变现空间。

　　阿里鱼是国内头部的版权交易平台，聚合海量全球顶级IP（包括宝可梦、Hello Kitty等），基于阿里集团生态搭建了“IP2B2C”的授权营销全链路服务。